2月21日下午15点，A股收盘，恒瑞医药的市值停在3080亿人民币；与此同时，百济神州的市值定格在3107亿元人民币。一直有“医药一哥”之称的恒瑞医药， 其A股制药类企业市值第一的王座，首次被迅速崛起的百济神州取代。

2024年前三季度，百济神州总营收达191.36亿元，同比增长48.6%，产品收入189.86亿元（同比+72.9%），且全部为创新药收入。相比之下，恒瑞医药在2024年前三季度的营业收入为201.89亿元，其中创新药收入占比近半，具体数值为90.75亿元‌。这或许是资本市场给予百济神州更高估值和更高期待的底层逻辑。

尽管已上市药物的数量远小于恒瑞医药，但是百济神州手握泽布替尼这样的世界级大药，其在全球创新药市场商业化维度的成就已经得到了资本市场的认可。

2022年12月，百济神州公布了泽布替尼的ALPINE临床试验的最终无进展生存期（PFS）分析结果，在这项与伊布替尼头对头对照的3期临床试验中，泽布替尼取得了PFS与ORR的双重优效性，同时安全性特征也展现优势。一款本土研发的创新药，以头对头的方式战胜国际巨头的同类竞品，这是泽布替尼创造的又一个史无前例的第一次。

在这种“best-in-class”地位的加持之下，泽布替尼在美国这个核心市场高举高打，猛烈扩张其商业化版图。2024年前三季度，百济神州全球销售额18.2亿美元，同比增长107%，并且在美国新患者处方市占率超37%，超越竞品伊布替尼和阿卡替尼。从相关预测数据来看，泽布替尼的销售金额，在2024年已经可以达到伊布替尼的三分之一左右。

此外，百济神州已经建立的包含研发、临床和商业化等核心环节在内的全球化运营体系，也是具有高度壁垒的核心竞争力，大部分同行在短期内很难模仿。